اگرچه شرکت‌های خزانه‌داری ارزهای دیجیتال در کوتاه‌مدت از افزایش قیمت برخوردار بوده‌اند، اما بیشتر آن‌ها عملکرد ضعیف‌تری نسبت به دارایی‌های پایه خود نشان داده‌اند.
این هفته، قیمت دارایی‌های کریپتو کاهش یافته است، اما بازار اسپات (Spot) نسبت به اکثر شرکت‌های خزانه‌دار ارز دیجیتال بهتر عمل کرده است.
برخی از این شرکت‌ها بیش از ۹۰٪ ارزش خود را از دست داده‌اند که این موضوع ناشی از اشباع بازار و نگرانی سرمایه‌گذاران درباره پایداری مدل کسب‌وکار خزانه‌داری دیجیتال است.
شرکت Strategy که بزرگ‌ترین شرکت خزانه‌دار بیت‌کوین است، از اوج تاریخی خود در نوامبر که ۵۴۳ دلار به ازای هر سهم بود، حدود ۴۵٪ کاهش یافته است.
در مقایسه، بیت‌کوین از همان زمان حدود ۱۰٪ افزایش قیمت داشته است، چرا که در همان ماه به بالای ۹۹,۰۰۰ دلار رسیده بود.
علاوه بر این، بیت‌کوین از دسامبر تاکنون اوج‌های جدید متوالی ثبت کرده و در آگوست به بالای ۱۲۳,۰۰۰ دلار رسیده است، در حالی که شرکت Strategy در سال ۲۰۲۴ نتوانسته اوج جدید تاریخی ثبت کند یا حتی اوج قبلی خود را بازیابی کند.
نمودار حرکت قیمت بیت‌کوین که به صورت کندل نمایش داده شده است، در مقایسه با حرکت قیمت شرکت Strategy که با خط ارغوانی نشان داده شده است
شرکت Metaplanet، که خزانه‌دار بیت‌کوین است، داستان مشابهی دارد؛ سهام Metaplanet از اوج تاریخی ۱۶ دلار در ماه می تاکنون حدود ۷۸٪ کاهش یافته است و در زمان نگارش این گزارش حدود ۳.۵۵ دلار معامله می‌شود. در همین مدت، قیمت بیت‌کوین تنها حدود ۲٪ کاهش یافته است.
تحلیلگران بانک جهانی Standard Chartered اعلام کرده‌اند که کاهش ضریب ارزش خالص دارایی‌ها (mNAV) که معیاری برای رصد ارزش شرکت نسبت به دارایی‌های پایه آن است، ناشی از افزایش تعداد شرکت‌های خزانه‌دار کریپتو است.
آن‌ها نوشته‌اند: «ما اشباع بازار را عامل اصلی کاهش اخیر mNAV می‌دانیم.» طبق آمار CoinGecko، هم‌اکنون ۱۴۰ شرکت عمومی استراتژی خزانه‌داری کریپتو را اتخاذ کرده‌اند.
سرمایه‌گذاران و معامله‌گران به امید آن که این شرکت‌ها عملکرد بهتری نسبت به دارایی‌های کریپتو پایه خود داشته باشند، در آن‌ها سرمایه‌گذاری کرده‌اند.
اما عملکرد ضعیف قیمت این شرکت‌ها در سال ۲۰۲۵ نگرانی ایجاد کرده که ممکن است افت بعدی بازار کریپتو را از طریق فروش اجباری برای پرداخت بدهی‌ها تشدید کند.
عملکرد ضعیف‌تر شرکت‌های خزانه‌دار آلت‌کوین‌ها
سهام شرکت SharpLink Gaming که خزانه‌دار اتریوم است، از می ۲۰۲۵ که به حدود ۱۲۴ دلار به ازای هر سهم رسید، حدود ۸۷٪ کاهش یافته و در زمان نگارش حدود ۱۵.۷۲ دلار معامله می‌شود. در همین حال، قیمت اتریوم از می تاکنون حدود ۱۱۵٪ افزایش یافته است.
شرکت Helius Medical Technologies که خزانه‌دار سولانا است، از ابتدای سال تاکنون بیش از ۹۷٪ ارزش خود را از دست داده است، در حالی که قیمت سولانا تنها حدود ۳۳٪ کاهش یافته و در ژانویه به اوج تاریخی حدود ۲۹۵ دلار رسیده بود.
حرکت قیمت سولانا (SOL) که به صورت کندل نمایش داده شده است، در مقایسه با حرکت قیمت شرکت Helius Medical Technologies که با خط رنگ ارغوانی نشان داده شده است
شرکت CEA Industries که در سال ۲۰۲۵ به شرکت خزانه‌دار بایننس (BNB) تبدیل شد، از اوت که به اوج تاریخی ۳۴ دلار رسید، حدود ۷۷٪ کاهش داشته و در زمان نگارش حدود ۷.۷۵ دلار معامله می‌شود.
این افت شدید در حالی رخ داده است که قیمت BNB در آگوست افزایش یافته و در سپتامبر به اوج تاریخی بیش از ۱,۰۰۰ دلار رسیده بود.
این داده‌ها نشان می‌دهند که شرکت‌های خزانه‌دار کریپتو عملکرد بسیار ضعیف‌تری نسبت به خود دارایی‌های پایه دارند.
در حالی که بازارهای اسپات کریپتو هنوز ثبات نسبی خود را حفظ کرده‌اند، سرمایه‌گذاران در این شرکت‌ها با ریسک‌های بالای کاهش ارزش و فشار فروش اجباری مواجه هستند.
این وضعیت نگرانی‌هایی را درباره پایداری مدل کسب‌وکار خزانه‌داری دیجیتال و تاثیر آن بر روند آینده بازار کریپتو ایجاد کرده است.
