بدون بیت‌کوین، سرنوشت اتریوم و XRP چه خواهد شد؟

سؤال بسیاری از سرمایه‌گذاران در بازار کریپتو این است که اگر بیت‌کوین سقوط کند، اتریوم و XRP چگونه واکنش نشان خواهند داد؟ آیا این آلت‌کوین‌ها می‌توانند مسیر خود را حفظ کنند یا همراه با بیت‌کوین کاهش می‌یابند؟

این مقاله به بررسی تأثیر احتمالی افت قیمت بیت‌کوین بر بازار گسترده‌تر کریپتو و چگونگی سنجش ریسک برای اتریوم و XRP می‌پردازد.

اهمیت تسلط بیت‌کوین

بیت‌کوین با قیمت حدود ۱۰۷,۰۳۳ دلار هنوز نقش مهمی در بازار رمزارزها ایفا می‌کند و «تسلط» آن بر بازار شاخص تعیین‌کننده‌ای برای چرخه‌های کریپتو است.

زمانی که سلطه بیت‌کوین کاهش یابد یا قیمت آن تا ۵۰٪ سقوط کند، دو کوین بزرگ دیگر یعنی اتریوم با قیمت ۳,۶۹۰ دلار و XRP با قیمت ۲.۴۰ دلار به آزمونی کلیدی برای بازآرایی بازار تبدیل می‌شوند.

در بازارهای سنتی، سقوط بزرگ‌ترین بازیگر یک بخش معمولاً اثرات فوری بر دیگر شرکت‌ها دارد، زیرا اعتماد سرمایه‌گذاران، ارتباطات زنجیره تأمین و جایگاه اکوسیستم به آن وابسته است.

همین منطق در بازار کریپتو هم صدق می‌کند: بیت‌کوین به عنوان دارایی «لنگر» عمل می‌کند و کاهش قدرت آن باعث تزلزل کل بازار می‌شود.

تاریخچه نشان می‌دهد که بیشتر آلت‌کوین‌ها، از جمله اتریوم و XRP، همبستگی بالایی با حرکات قیمت بیت‌کوین دارند. برای مثال، پس از اعلام تعرفه‌ها در ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، بازار کریپتو شاهد رویداد گسترده نقدینگی بود و بیت‌کوین به شدت سقوط کرد.

داده‌های CoinMetrics نشان داد که همبستگی BTC-ETH از ۰.۶۹ به ۰.۷۳ و همبستگی BTC-XRP از ۰.۷۵ به ۰.۷۷ طی هشت روز افزایش یافت.

این همگرایی شدید تأیید می‌کند که در طول بحران نقدینگی ناشی از ترس‌های کلان اقتصادی، آلت‌کوین‌ها بر اساس کاربرد یا ارزش فردی خود مستقل عمل نمی‌کنند. شاخص‌هایی مانند حجم تراکنش‌های اتریوم یا پذیرش سازمانی XRP در چنین شرایطی حفاظت چندانی ایجاد نمی‌کنند.

در عوض، همبستگی مثبت بالا به‌عنوان یک معیار تجربی برای سنجش ریسک سیستمیک مشترک عمل می‌کند و نشان می‌دهد که بازار کل بخش کریپتو را به‌عنوان یک کلاس دارایی واحد می‌بیند. این موضوع اثرات منفی سقوط بیت‌کوین را بر اتریوم و XRP تشدید می‌کند.

۱. کانال نقدینگی و ساختار بازار:
ساختار بازار، شامل معاملات مشتقه، جریان‌های صرافی و رفتار سرمایه‌گذاران وابسته به بیت‌کوین، تضعیف می‌شود.

سقوط عمده بیت‌کوین می‌تواند باعث نقدینگی گسترده و فروش‌های اجباری شود که تمام دارایی‌های کریپتو را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

۲. کانال روانی:
سقوط دارایی اصلی غیرمتمرکز اعتماد سرمایه‌گذاران به کل صنعت کریپتو را تضعیف می‌کند.

ترس باعث می‌شود سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های ایمن مانند ارزهای فیات یا طلا حرکت کنند و یک بازار نزولی طولانی ایجاد شود که سرمایه‌گذاری در اتریوم و XRP را نیز تحت فشار قرار می‌دهد.

چگونه وابستگی به بیت‌کوین و ریسک آن را بسنجیم

برای ارزیابی اثرات شوک بیت‌کوین بر آلت‌کوین‌ها، چهار مرحله اصلی وجود دارد:

۱. تعریف سناریوی شوک:
انتخاب یک رویداد محتمل و اثرگذار بر بیت‌کوین، مانند کاهش ۵۰٪ قیمت در ۳۰ روز یا کاهش سلطه از ۶۰٪ به ۴۰٪.

۲. محاسبه وابستگی:
محاسبه ضریب همبستگی پیرسون بین ETH، XRP و BTC برای سنجش رابطه خطی بازده روزانه. مقدار نزدیک به +۱ نشان‌دهنده وابستگی قوی است.

فرمول ضریب همبستگی (r)

۳. برآورد واکنش فوری قیمت:
با استفاده از داده‌های همبستگی، ضریب بتا (β) هر آلت‌کوین نسبت به بیت‌کوین محاسبه می‌شود تا تغییرات مورد انتظار قیمت در واکنش به تغییرات بیت‌کوین برآورد شود. مثال: اگر β اتریوم نسبت به بیت‌کوین ۱.۱ باشد و بیت‌کوین ۵۰٪ کاهش یابد، حرکت ضمنی اتریوم -۵۵٪ خواهد بود.

۴. تعدیل برای ریسک نقدینگی و ساختار بازار:
سپس اثرات ساختاری بازار مانند عمق کم دفتر سفارش و موقعیت‌های باز مشتقه بررسی می‌شود. اگر نقدینگی کم باشد، ممکن است زیان واقعی بیشتر از محاسبات اولیه باشد و سقوط کلی به -۶۵٪ برسد.

واکنش اتریوم و XRP در سناریوی سقوط بیت‌کوین

در شرایط بحران، بیت‌کوین همچون شاخص ریسک بازار عمل می‌کند و آلت‌کوین‌ها معمولاً با آن همراه می‌شوند. سرمایه‌ها به سمت استیبل‌کوین‌ها یا خروج کامل از بازار حرکت می‌کنند.

اتریوم با وجود بهره‌مندی از اکوسیستم کاربردی و مکانیزم استیکینگ، ممکن است کف حمایتی خود را حفظ کند و پس از بحران سریع‌تر بازگردد. اما XRP که ریسک‌های قانونی و ساختاری بیشتری دارد، احتمالاً بیشتر تحت تأثیر سقوط بیت‌کوین قرار می‌گیرد.

استراتژی‌های پوشش ریسک

برای محافظت از پرتفوی در برابر سقوط بیت‌کوین، تنها تنوع‌بخشی ساده کافی نیست:

• استفاده از مشتقه‌ها: معامله در بازار فیوچرز با تخفیف نسبت به قیمت اسپات می‌تواند فرصت‌های آربیتراژ کم‌ریسک ایجاد کند.

• تنوع دارایی‌ها با دارایی‌های پایدار: نگه‌داری توکن‌های طلا، دارایی‌های واقعی یا استیبل‌کوین‌ها می‌تواند در زمان سقوط بازار ارزش پرتفوی را حفظ کند.

• مانیتور کردن همبستگی و تسلط: پیگیری تغییرات کوتاه‌مدت همبستگی ETH و XRP با BTC هشدار زودهنگام برای اقدام پوشش ریسک فراهم می‌کند.

• جابجایی به دارایی‌های سودده: استیکینگ، وام‌دهی یا لیکوئیدیتی پول‌ها که بازده ثابت دارند، می‌تواند زیان‌های ارزش‌گذاری را جبران کند و به بازیابی سریع‌تر کمک نماید.

سقوط بیت‌کوین تأثیر مستقیم و شدیدی بر اتریوم و XRP دارد و این آلت‌کوین‌ها به سختی می‌توانند مستقل از BTC حرکت کنند.

شناخت وابستگی‌ها، تحلیل ریسک و استفاده از ابزارهای پوشش ریسک برای سرمایه‌گذاران در بازار کریپتو ضروری است.