شاخص‌های مشتقات بیت‌کوین هیچ نشانه‌ای از استرس نشان نمی‌دهند و این موضوع از پایداری بازار حمایت می‌کند. با وجود لیکوئید شدن ۹۲۰ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید، قیمت بیت‌کوین در هفته‌های آینده می‌تواند بار دیگر به سطح ۹۰,۰۰۰ دلار بازگردد.
بیت‌کوین در تاریخ ۱۴ مارس نتوانست سطح ۸۵,۰۰۰ دلار را حفظ کند، با اینکه شاخص S&P 500 رشدی ۱.۹ درصدی را تجربه کرد.
علاوه بر این، بیش از یک هفته از آخرین باری که بیت‌کوین در سطح ۹۰,۰۰۰ دلار معامله شده، گذشته است. این مسئله باعث شده برخی معامله‌گران این سؤال را مطرح کنند که آیا بازار صعودی به پایان رسیده و فشار فروش تا چه زمانی ادامه خواهد داشت؟
بازگشت نرخ مبنای بیت‌کوین از سطوح نزولی
از منظر معاملات مشتقه، شاخص‌های بیت‌کوین با وجود کاهش ۳۰ درصدی از سقف تاریخی ۱۰۹,۳۵۴ دلار (در ۲۰ ژانویه) همچنان نشانه‌هایی از ثبات نشان می‌دهند.
نرخ مبنا (Basis Rate) که اختلاف قیمت بین قراردادهای آتی ماهانه و بازار نقدی را نشان می‌دهد، پس از نشان دادن احساسات نزولی در ۱۳ مارس، دوباره به سطوح سالم بازگشته است.
حق بیمه سالانه قراردادهای آتی دو ماهه بیت‌کوین
معمولاً معامله‌گران برای جبران دوره‌های تسویه طولانی‌تر، به ۵ تا ۱۰ درصد نرخ مبنا نیاز دارند. نرخ مبنایی کمتر از این مقدار، نشان‌دهنده ضعف تقاضا از سوی خریداران اهرمی است. با اینکه نرخ فعلی ۵ درصد کمتر از ۸ درصد دو هفته گذشته است، همچنان در محدوده خنثی قرار دارد.
بانک‌های مرکزی در نهایت باعث افزایش قیمت بیت‌کوین خواهند شد
عملکرد قیمت بیت‌کوین به‌طور نزدیکی با S&P 500 همبستگی داشته است که نشان می‌دهد عوامل مؤثر بر کاهش ریسک سرمایه‌گذاران ممکن است مستقیماً به این ارز دیجیتال مرتبط نباشد.
با این حال، این همبستگی نشان می‌دهد که بیت‌کوین در کوتاه‌مدت دیگر یک دارایی غیرهمبسته نیست. اگر قیمت بیت‌کوین همچنان تحت تأثیر بازار سهام باشد و بازارهای مالی به دلیل ترس از رکود اقتصادی تحت فشار باقی بمانند، احتمالاً سرمایه‌گذاران دارایی‌های پرریسک را فروخته و به سمت اوراق قرضه کوتاه‌مدت حرکت خواهند کرد.
S&P 500 آتی (چپ) در مقابل بیت‌کوین/دلار آمریکا
با این حال، انتظار می‌رود که بانک‌های مرکزی برای جلوگیری از رکود، سیاست‌های محرک اقتصادی را اجرا کنند. این موضوع می‌تواند به نفع دارایی‌های کمیاب مانند بیت‌کوین تمام شود.
طبق ابزار CME FedWatch، احتمال کاهش نرخ بهره آمریکا به کمتر از ۳.۷۵ درصد (از سطح کنونی ۴.۲۵ درصد) تا قبل از جلسه FOMC در ۳۰ ژوئیه کمتر از ۴۰ درصد ارزیابی شده است.
به همین دلیل، بیت‌کوین می‌تواند سطح ۹۰,۰۰۰ دلار را زمانی که S&P 500 بخشی از کاهش ۱۰ درصدی اخیر خود را جبران کند، بازپس بگیرد. اما در بدترین حالت، اگر فشار فروش در دارایی‌های پرریسک ادامه پیدا کند، ممکن است این اتفاق به تعویق بیفتد.
در چنین شرایطی، احتمالاً قیمت بیت‌کوین در ماه‌های آینده عملکرد ضعیفی خواهد داشت، به‌ویژه اگر صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFهای اسپات بیت‌کوین) همچنان با خروج سرمایه‌های قابل‌توجه مواجه شوند.
شاخص‌های مشتقات بیت‌کوین نشانه‌ای از استرس ندارند
معامله‌گران حرفه‌ای در حال حاضر از قراردادهای آپشن بیت‌کوین برای پوشش ریسک استفاده نمی‌کنند.
این موضوع در شاخص ۲۵% دلتا اسکویو (۲۵% delta skew) مشهود است که نشان می‌دهد تعداد کمی از معامله‌گران انتظار دارند که قیمت بیت‌کوین به سطح ۷۶,۹۰۰ دلار بازگردد.
اختلاف دلتا ۲۵٪ در اختیار معاملات یک‌ماهه بیت‌کوین (اختیار فروش-اختیار خرید)
در بازارهای صعودی، قراردادهای اختیار فروش (Put) معمولاً با تخفیفی بیش از ۶ درصد معامله می‌شوند. در مقابل، در دوره‌های نزولی، این شاخص به ۶ درصد پریمیوم می‌رسد، همان‌طور که در ۱۰ و ۱۲ مارس مشاهده شد.
با این حال، شاخص ۲۵% دلتا اسکویو اخیراً در محدوده خنثی باقی مانده است، که نشان‌دهنده بازاری سالم برای مشتقات بیت‌کوین است.
برای درک بهتر احساسات معامله‌گران، بررسی بازارهای مارجین بیت‌کوین نیز مهم است. برخلاف قراردادهای مشتقه که تعادل بین خریداران (لانگ) و فروشندگان (شورت) را حفظ می‌کنند، بازارهای مارجین به معامله‌گران اجازه می‌دهند که استیبل‌کوین قرض بگیرند تا بیت‌کوین خریداری کنند یا بیت‌کوین قرض بگیرند تا موقعیت‌های فروش باز کنند.
بازار مارجین (Margin Market) در بازارهای مالی به فضایی گفته می‌شود که معامله‌گران می‌توانند با استفاده از اهرم مالی (Leverage) وام بگیرند و با سرمایه‌ای بیشتر از دارایی واقعی خود معامله کنند.
نسبت مارجین لانگ به شورت بیت‌کوین در OKX
نسبت لانگ به شورت در بازار مارجین OKX نشان می‌دهد که تعداد موقعیت‌های لانگ ۱۸ برابر موقعیت‌های شورت است.
در گذشته، افزایش بیش‌ازحد اعتماد معامله‌گران باعث شده این نسبت به بالای ۴۰ برابر برسد، در حالی که نسبت‌های زیر ۵ برابر معمولاً به‌عنوان نشانه‌ای از روند نزولی در نظر گرفته می‌شوند.
نسبت کنونی مشابه ۳۰ ژانویه است، زمانی که بیت‌کوین بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد.
در نتیجه هیچ نشانه‌ای از استرس یا روند نزولی در بازارهای مشتقات و مارجین بیت‌کوین مشاهده نمی‌شود. این موضوع، به‌ویژه پس از لیکویید شدن بیش از ۹۲۰ میلیون دلار موقعیت‌های لانگ اهرمی در هفته منتهی به ۱۳ مارس، امیدوارکننده است.
بنابراین، با کاهش ریسک رکود اقتصادی، احتمال زیادی وجود دارد که بیت‌کوین طی هفته‌های آینده سطح ۹۰,۰۰۰ دلار را دوباره لمس کند، چرا که احساسات سرمایه‌گذاران همچنان قوی باقی مانده است.
این مقاله فقط برای اهداف اطلاع‌رسانی عمومی تهیه شده و نباید به‌عنوان مشاوره حقوقی یا سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود.
