سولانا و ورود به عصر خزانه‌های شرکتی در دنیای کریپتو

از سقوط FTX تا گسترش الهام‌گرفته از Metaplanet، داستان شرکتی سولانا از طریق شرکت‌های خزانه‌داری SOL خود به یک چرخه کامل رسیده است.

شرکت‌های خزانه‌داری سولانا (SOL) روندی را دنبال می‌کنند که بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH) پیش از این آغاز کرده‌اند، روندی که پذیرش آن‌ها توسط شرکت‌های عمومی باعث افزایش قیمت سهام و جلب توجه رسانه‌ها شده است.

خزانه‌های دارایی دیجیتال چیستند؟

خزانه‌های دارایی دیجیتال (Digital Asset Treasuries – DATs) در بازارهای عمومی ثبت می‌شوند، ارز دیجیتال خریداری می‌کنند و سپس تلاش می‌کنند توکن‌ها به ازای هر سهم افزایش یابند.

این مدل برای معامله‌گرانی که می‌خواهند از طریق حساب کارگزاری به دارایی‌های دیجیتال دسترسی داشته باشند جذاب است و می‌تواند سود بیشتری نسبت به قیمت‌های لحظه‌ای ارائه دهد.

اگرچه صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) نیز اکنون به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی به کریپتو را می‌دهند، اما DATها می‌توانند سریع‌تر وارد بازار شوند.

همچنین تفاوت قیمت نسبت به ارزش خالص دارایی (NAV) باعث ایجاد اهرم داخلی بدون نگرانی از لیکویید شدن می‌شود و این امکان را می‌دهد که این ابزارها با قیمتی متفاوت از ارزش توکن‌های خود معامله شوند.

خزانه‌های سولانا نقدینگی کمتری نسبت به بیت‌کوین و اتریوم دارند، اما با توجه به شناخت نهادها و تمایل آن‌ها برای نگهداری بلندمدت، انتظار می‌رود که این خزانه‌ها فشار فروش را کاهش دهند، سرمایه‌های محافظه‌کار بیشتری جذب کنند و نشان دهند که جنگ توزیع بعدی کریپتو در بازارهای عمومی خواهد بود.

در ۳۰ روز گذشته، شرکت‌های خزانه‌داری سولانا نزدیک به ۶.۳ میلیون SOL جمع‌آوری کرده‌اند که بیش از ۱.۶٪ عرضه در گردش توکن را تشکیل می‌دهد و بیش از نصف کل SOL موجود در خزانه‌های شرکت‌ها را شامل می‌شود.

تعداد روزافزون شرکت‌های دولتی در حال افزودن سولانا به خزانه‌های شرکتی خود هستند

SOL ششمین ارز دیجیتال بزرگ جهان از نظر ارزش بازار است و شبکه بلاکچین آن به عنوان رقیبی برای اتریوم در قراردادهای هوشمند و امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) شناخته می‌شود و به دلیل توان عملیاتی بالا و هزینه تراکنش پایین مورد توجه است.

با این حال، به عنوان یک دارایی خزانه‌ای، خزانه‌های سولانا هنوز به بلوغی مشابه بیت‌کوین و اتریوم نرسیده‌اند.

به طور جمعی، شرکت‌های خزانه‌داری سولانا حدود ۲.۴۶٪ عرضه SOL را در اختیار دارند که ارزشی نزدیک به ۳ میلیارد دلار دارد. تنها چهار شرکت بیش از ۰.۰۱٪ را نگه می‌دارند:

Forward Industries با ۱.۲۴۹٪ در صدر، و پس از آن DeFi Development Corp (DFDV)، Upexi و Sharps Technology، هر کدام بیش از ۰.۳۵٪.

شرکت DFDV، که پیش‌تر با نام پلتفرم املاک و مستغلات Janover فعالیت می‌کرد، پس از تغییر برند خزانه‌های سولانا، امسال یکی از بهترین عملکردها را در میان سهام داشته است

«جوزف آنوراتی»، مدیرعامل شرکت DFDV، گفت: «ما بسیاری از شبکه‌های لایه یک را بررسی کردیم و مشخص شد که سولانا در رقابت فناوری میان آن‌ها پیشتاز است.»

او افزود: «اتریوم هنوز سهم ذهنی بیشتری دارد، اما اگر به استفاده واقعی و کارایی نگاه کنید، سولانا در تقریباً همه شاخص‌ها جلوتر است. با این حال، ارزش بازار آن تقریباً یک پنجم اتریوم است.» این اظهارات نشان‌دهنده اعتماد وی به پتانسیل رشد سولانا است.

خزانه‌های سولانا به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهند که از طریق روش‌های سنتی، مانند حساب‌های کارگزاری معتبر، در این دارایی سرمایه‌گذاری کنند.

برخلاف بیت‌کوین و اتریوم، هنوز صندوق‌های قابل معامله (ETF) سولانا در بازار موجود نیستند، اگرچه تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند پس از بازگشایی فعالیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، این صندوق‌ها تأیید خواهند شد.

یک تحلیلگر بلومبرگ به نام «اریک بالچوناس» احتمال عدم تأیید ETFهای سولانا را صفر درصد دانست. برخلاف ETFها که به صورت منفعل قیمت دارایی را دنبال می‌کنند، خزانه‌های دارایی دیجیتال سولانا (DAT) می‌توانند به‌طور فعال دارایی‌های خود را مدیریت کنند.

به‌عنوان مثال، شرکت DFDV سولاناهای خود را استیک می‌کند، اعتبارسنج خود را اجرا می‌کند و در استراتژی‌های دیفای شرکت می‌کند تا حتی در بازار ثابت، بازدهی ایجاد کرده و دارایی‌های توکن خود را افزایش دهد.

با اینکه درخواست‌دهندگان ETF در حال اضافه کردن ویژگی‌های استیکینگ به پرونده‌های خود هستند، DATها همچنان انعطاف بیشتری برای رشد پایه توکن‌های خود دارند.

آنوراتی اظهار داشت: «خزانه‌های دارایی دیجیتال یک ابزار برتر هستند و در نهایت، به طور کامل ETFها را جایگزین خواهند کرد.»

سولانا همچنین در میان آلت‌کوین‌ها از نظر آشنایی و میزان پذیرش مزیت دارد. بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی از اکوسیستم آن آگاه هستند و تمایل دارند برای مدت طولانی آن را نگه دارند.

«ارتباط با FTX در ابتدا قطعاً بر قیمت و برداشت از سولانا تأثیر منفی داشت، اما حتی با اینکه توجه آن زمان عمدتاً منفی بود، این نوع دیده‌شدن، آگاهی سرمایه‌گذاران را نسبت به سولانا افزایش داد. این امر نشان داد که اکوسیستم هنوز فعالیت واقعی، استیکینگ واقعی و محصولات واقعی دارد.» این سخنان از «توماس چن»، مدیرعامل شرکت زیرساخت بیت‌کوین Function است.

در مارس ۲۰۲۴، دارایی‌های متعلق به شرکت ورشکسته FTX اعلام کردند که ۴۱ میلیون SOL را به سرمایه‌گذاران نهادی با ۶۸ درصد تخفیف خواهند فروخت.

این فروش، میلیاردها دلار SOL را با برنامه چهار ساله قفل شده در اختیار مؤسسات قرار داد و عملاً مازاد بازار را به یک سرمایه‌گذاری بلندمدت نهادی روی سولانا تبدیل کرد.

با وجود وعده‌ها، شرکت‌های خزانه‌داری سولانا هنوز با چالش‌های ساختاری مواجه هستند که مقیاس‌پذیری مدل را دشوار می‌کند. نقدینگی نسبت به بیت‌کوین و اتریوم کمتر است و DATهای سولانا برای جذب همان گروه سرمایه‌گذاران رقابت می‌کنند.

 تیم چن، رئیس استراتژی جهانی  گفت که «مقایسه نقدینگی اهمیت دارد». «[استراتژی] روزانه میلیون‌ها سهم معامله می‌کند و نماینده‌های اتریوم در حال رشد هستند. DATهای سولانا بسیار کمتر معامله می‌شوند.»

ریسک تمرکز نیز یک نگرانی باقی می‌ماند. در حالی که DATهای فعلی سولانا مجموعاً تنها درصد کمی از عرضه کل را در اختیار دارند، اگر یک شرکت شروع به انباشت سهم بزرگی کند، مدل تحت بررسی قرار خواهد گرفت.

چن خزانه‌های دارایی دیجیتال را به سه دسته تقسیم کرد:

• خزانه‌های متمرکز بر بیت‌کوین به‌عنوان سرمایه‌گذاری صرفاً ذخیره ارزش

• اتریوم و سولانا به‌عنوان میان‌رده (کافی برای مؤسسات اما هنوز در حال تکامل)

• و سایر آلت‌کوین‌ها که می‌توانند مدل‌های پویا طراحی کنند

وی افزود: «این مدل‌ها هنوز در مراحل اولیه هستند، اما اگر درست اجرا شوند، می‌توانند نسبت به سرمایه‌های بزرگ‌تر اثرگذاری بیشتری داشته باشند، زیرا از ابتدا برای بازگرداندن ارزش به اکوسیستم طراحی شده‌اند، نه فقط سهامداران.»

DATهای سولانا به بلوغ دارایی کمک می‌کنند و در همین حال، می‌توانند یکی از چالش‌های تورم توکن سولانا را کاهش دهند. نرخ تورم فعلی شبکه ۴.۲۴٪ است که برنامه‌ریزی شده به تدریج کاهش یابد تا به حداقل بلندمدت ۱.۵٪ برسد.

استیکینگ به دارندگان بلندمدت کمک می‌کند تا این رقیق شدن را جبران کنند و شرکت‌های خزانه‌داری با قفل کردن توکن‌ها و نشان دادن اعتماد نهادی مشارکت دارند.

«DATهای سولانا تنها زمانی می‌توانند به عنوان مکانیسم کاهش عرضه عمل کنند که سرمایه جدید از منابع مالی سنتی وارد شود».

«باید پرونده‌ها را بررسی کنید. آیا DATها سولانا جدید می‌خرند، سولانای قفل شده می‌خرند یا از دارندگان موجود دریافت می‌کنند؟ بدون جریان خالص جدید، شما فقط سکه‌ها را بین جیب‌ها جابه‌جا می‌کنید.»

تورم سولانا هر سال ۱۵٪ کاهش می‌یابد تا زمانی که به ۱.۵٪ برسد

با رشد پذیرش شرکتی سولانا، DFDV تلاش می‌کند مدل را گسترش دهد. این شرکت «شتاب‌دهنده خزانه‌داری» راه‌اندازی کرده تا به ایجاد DATهای محلی در کشورهای دیگر کمک کند، جایی که قوانین مالیاتی، ارزها و پایگاه سرمایه‌گذاران متفاوت است.

DFDV حق امتیازهای خزانه‌داری سولانا را در کره جنوبی و ژاپن راه‌اندازی کرده است.

این ایده از نمونه‌هایی مانند Metaplanet ژاپن و مدل Nakamoto دیوید بیلی پیروی می‌کند — شرکت‌های عمومی که فهرست‌های خود را به ابزارهای دسترسی به کریپتو تبدیل کردند.

منتقدان اغلب چنین اقداماتی را بازبرندینگ برای شرکت‌های در حال مبارزه می‌دانند، اما آنوراتی گفت که این موضوع مربوط به کارایی است، نه نجات.

«این شرکت‌ها شکست‌خورده نیستند، فقط سریع‌ترین مسیر به بازار است.» هنگامی که استراتژی کریپتو مقیاس پیدا کند، کسب‌وکار اصلی اغلب به ثانویه تبدیل می‌شود و عملیات خزانه‌داری ارزش سهامداران را هدایت می‌کند.

از جبران تورم تا برنامه‌های فرنچایز بین‌المللی، حرکت خزانه‌داری سولانا مکانیک‌های بومی کریپتو را با استراتژی مالی شرکتی ترکیب می‌کند.

آنچه که ابتدا به عنوان یک آزمایش ترازنامه حول بیت‌کوین و اتریوم شروع شد، اکنون به سولانا گسترش یافته است؛ شبکه‌ای سریع‌تر، پرنوسان‌تر و آشنا برای مؤسسات.

DATهای سولانا مرحله بعدی را نشان می‌دهند که در آن شرکت‌های عمومی مستقیماً در اکوسیستم‌هایی که در آن سرمایه‌گذاری می‌کنند، مشارکت دارند.